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可转债“打货币”须辨真金

截至11月22,沪深【两】市【可】转债【成】交额【是】【去】【年】【全】【年】【的】3.74倍—— 

【可】转债“打货币”须辨真金 

【经】济报·祖【国】【经】济网记者 周 琳 

今【年】【以】【来】,【可】转债市场【十】【分】火爆,【一】级【发】【行】【和】【二】级交易规模均创历史货币高。{插入关键字}。【可】转债“打货币”【也】【成】【为】投资者争相追逐【的】策略【之】【一】。【不】【过】,投资【可】转债并非【没】【有】风险,其表现与【自】身基【本】【面】【以】及市场走势相关,需【要】辨明风险与机【会】。此外,普通投资者【也】【可】适当关注低门槛【的】【可】转债基金—— 

曾【经】【不】温【不】火【的】【可】转债市场,今【年】却【十】【分】火爆,【可】转债【一】级【发】【行】【和】【二】级交易规模均创历史货币高。 

东【方】金城信【用】评估【有】限公司统计显示,今【年】截至11月22,【上】交【所】【和】深交【所】共【发】【行】85只【可】转债,【发】【行】规模达1920亿元,【是】2018【年】【全】【年】【的】2.68倍。【同】【时】,【二】级市场【成】交【活】跃,截至11月22,今【年】沪深【两】市【可】转债【成】交金额达1.06万亿元,【是】2018【年】【全】【年】【的】3.74倍。【可】转债【为】何升温?投资风险几何? 

怎么参与“打货币” 

【可】转换债券【是】【一】【种】【能】【在】特【定】【时】间、按特【定】条件转换【为】普通股票【的】特殊公司债。【可】转债兼具债权【和】期权【的】特征。【一】般【可】转债【上】市6【个】月【后】,【方】【可】【进】【行】转股操【作】。 

随【着】今【年】【可】转债投资【出】现明显升温,【可】转债“打货币”【成】【为】投资者争相追逐【的】策略【之】【一】。 

【可】转债如何“打货币”?与“打货币股”【不】【同】,【可】转债“打货币”【一】般【分】几步:首先,投资者【在】交易系统【主】界【面】查【看】货币债申购;其次,完【成】货币债申购;再次,等待“打货币”【中】签结果【的】公布:T+1,公布申购【中】签率;T+2,公布【中】签结果并缴款。 

2017【年】9月份【以】【来】,网【上】申购【可】转债改【为】信【用】申购,【可】转债“打货币”逐渐火爆,【可】转债“打货币”效率更高。尤其【是】【在】2017【年】【定】增货币规【发】布【后】,【定】增等融资【方】式受【到】【一】【定】程度【的】影响,【可】转债【成】【为】【上】市公司融资【的】重【要】渠【道】【之】【一】,市场迅速扩容。Wind资讯统计显示,截至目【前】交易转债余额已超【过】3000亿元。【发】【行】【可】转债【的】【行】业覆盖【面】扩【大】,目【前】【可】转债已覆盖25【个】申万【一】级【行】业。整体【来】【看】,【可】转债逐渐【成】【为】【上】市公司融资【的】重【要】渠【道】,【也】【成】【为】投资者需【要】关注【的】【大】类资【产】配置品【种】。 

除【了】【可】转债市场整体扩容【之】外,收益【的】增加【也】【是】吸引投资者入场【的】重【要】原因。近3【个】月【的】【可】转债投资收益数据显示,平均收益率【为】10.94%,首平均收益率【为】11.36%,首破【发】率【为】零。 

东【方】金诚首席债券【分】析师苏莉认【为】,【可】转债“打货币”【的】优点概括【起】【来】【主】【要】【有】【两】【方】【面】:【一】【是】【可】转债“打货币”【为】信【用】申购,【不】需【要】提【前】冻结高丽;【二】【是】【可】转债“打货币”无底仓市值【要】求,参与门槛较低。 

监管【部】门【也】【在】【为】规范【可】转债市场保驾护航。【过】【去】,【可】转债申购【中】存【在】【同】【一】【主】体、【多】账户申购【的】“拖拉机账户”【以】及网【下】机构投资者顶格申购等【问】题。【为】规范【可】转债网【下】“打货币”市场,今【年】3月份,祖【国】证监【会】【发】布《【发】【行】监管【问】答——关【于】【可】转债【发】【行】承销相关【问】题【的】【问】答》,正式规范【了】【可】转债网【下】申购规则,【要】求参与【可】转债网【下】申购【的】每【个】配售【对】象只【能】使【用】【一】【个】证券账户,并且【不】【得】超【过】资【产】规模申购。 

此外,今【年】【以】【来】,A股走【出】结构性【行】情。【可】转债市场【多】只【大】盘转债【发】【行】【上】市,申购热情较高,尤其【是】【在】3月份规范市场【之】【后】,【可】转债“打货币”【中】签率【有】【所】回升。 

破【发】风险仍存 

虽然【可】转债“打货币”很火,但其【中】【的】投资风险【也】【不】【可】回避。【可】转债“打货币”收益【主】【要】由【中】签率【和】转债【上】市表现决【定】,并【不】【是】无风险。 

总体【看】,【可】转债【上】市表现与【可】转债【自】身基【本】【面】【以】及市场走势相关。2018【年】,【上】市【的】【可】转债超【过】四【成】破【发】。【在】“熊市”【中】,平价支撑较弱【的】【可】转债易破【发】。【在】评级【方】【面】,AAA级【可】转债暂未【出】现破【发】案例,破【发】【可】转债【多】集【中】【在】AA级及【以】【下】。【中】签率与市场走势反向变【动】,尽管监管趋严提升【中】签率,但【是】网【上】及网【下】【发】【行】【的】规模【是】原股东配售余额,申购规模与市场走势【有】关,市场走势向【上】【时】,申购规模【大】,【中】签率【也】【会】走低。 

Wind资讯统计显示,2016【年】1月份【以】【来】【上】市【的】100余只【可】转债【中】,【有】40【多】只【上】市首均价低【于】【面】值100元(破【发】),其【中】【有】33只集【中】【在】2018【年】,2018【年】【的】【可】转债【上】市首均价跌破100元【的】比例超【过】40%。 

华创证券【分】析师周冠南认【为】,【在】【中】签【后】,【可】转债【上】市首涨跌幅【是】决【定】“打货币”收益【的】关键。【可】转债【上】市首涨跌幅与市场【行】情、债底支撑、【可】转债基【本】【面】等相关。整体【看】,信【用】评级高【的】【可】转债“破【发】”【可】【能】性较低,“熊市”【中】平价支撑较弱【的】【个】券存【在】“破【发】”【的】【可】【能】性。 

苏莉认【为】,与2018【年】相比,今【年】【可】转债破【发】比例较低(2018【年】破【发】比例【为】34/60,2019【年】破【发】比例【为】9/84),【上】市首平均收益达【到】9.03%(2018【年】【为】0.23%),参与“打货币”【的】投资者增【多】。 

首先,当股市处【于】“熊市”【时】,【可】转债“破【发】”比例较高;其次,【在】【可】转债【发】【行】【到】【上】市【的】【时】间【里】,如果正股【下】跌较【多】,【也】【可】【能】引【起】【可】转债“破【发】”;再次,转股溢价率【过】高【的】【可】转债【在】【上】市【后】【面】临压缩,【也】【可】【能】引【起】“破【发】”;最【后】,基【本】【面】较弱【的】【可】转债,【上】市“破【发】”【的】【可】【能】性较【大】。【从】信【用】评级【来】【看】,信【用】评级高【的】【可】转债破【发】概率较低。 

布局哪些品【种】 

【在】【了】解【了】【可】转债“打货币”【和】投资风险【之】【后】,投资者【还】应知晓【可】转债投资策略。哪些【可】转债值【得】投资?哪些【不】具备【太】【大】投资价值? 

纵观【可】转债投资历史,影响【可】转债市场【的】因素【有】几【方】【面】:【一】【是】正股【的】价格,【一】般【来】【说】,【可】转债【的】价格走势与正股价格走势趋【同】;【二】【是】【可】转债【自】带【的】特性【要】素,比如“信【用】级别、【发】【行】规模、【到】期赎回价格、6【年】(【可】【能】5【年】)【的】利息”等;【三】【是】宏观市场环境、【可】转债正股【所】属【行】业、企业排名等因素;四【是】申购【要】素,包括原始股东配售额、网【上】配售额【和】【中】签率、网【下】配售额【和】【中】签率等。如果【从】债券投资【本】身【的】逻辑【看】,影响【可】转债价值【的】因素【又】【有】纯债价值、【到】期预期【年】化收益率、纯债溢价率、转换价值【和】转股溢价率等几【方】【面】因素。 

东北证券【分】析师刘辰涵认【为】,投资【可】转债,首先应关注正股基【本】【面】较【好】【的】【个】券,如遇回调【可】积极布局;其次,关注周期类标【的】,比如当【前】估值较低【的】汽车类【可】转债、轻【工】类【可】转债等;【三】【是】积极参与优质货币券“打货币”。【对】【于】科技类【可】转债,建议投资者保持谨慎,【一】【方】【面】相关【可】转债标【的】【同】正股相比估值较高,买【可】转债【不】如买股票;另【一】【方】【面】TMT类股票估值并【不】便宜。 

“普通投资者【也】【可】适当关注低门槛【的】【可】转债基金。”海富通基金固【定】收益研究【部】总监莫迁认【为】,相【对】权益类【产】品,目【前】【可】转债性价比仍然【有】限,投资者应择机慢慢布局【中】【长】期,争取合适【的】【产】品。【一】【是】【定】位【不】高【的】【大】盘【可】转债【作】【为】底仓选项,【这】【是】货币增高丽【进】入【可】转债市场最直接【的】布局标【的】;【二】【是】【在】“券商+科技”思路【下】,【可】转债市场短期内【有】【部】【分】做【多】机【会】;【三】【是】考虑【到】【经】济形势【以】及【国】策等影响,【可】【以】考虑加重金融【和】周期品【可】转债【的】布局。

(责任编辑:魏京婷)



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